Facebook与Twitter估值

　　吴晓鹏 上海报道

　　谁都想进来分一杯羹。

　　最新一家希望分享社会化媒体Facebook和Twitter成长的华尔街巨头是摩根大通，该公司计划创建一个新媒体基金，专门投资于此类公司。

　　在摩根大通之前，高盛和俄罗斯投资者DST联合向Facebook投资5亿美元，高盛的海外客户投资10亿美元。这起交易对Facebook的估值达到500亿美元。一时间，泡沫论甚嚣尘上。实际上自成立以来，有关估值泡沫的讨论就时刻伴随着Facebook和Twitter，但不断涌入的资金仍然在不断抬高其估值。

　　彭博社2月11日引用匿名消息源报道说，Facebook正在考虑允许几家大型机构投资者收购其价值10亿美元的员工股份，此交易将公司估值推高到约600亿美元。

　　Facebook估值太贵？

　　Facebook成立于2004年；两年后的2006年，他们拒绝雅虎公司10亿美元的收购要约；再到2007年，微软向其投资2.5亿美元时，其估值已经上升至150亿美元。

　　高盛在向客户发送的备忘录中介绍，Facebook的月均活跃用户数超过6亿，其中2.3亿用户通过手机登录该公司网站。

　　目前其绝大部分收入来自于广告。根据研究机构Emarketer的报告预计，Facebook今年广告收入将达40.5亿美元，是去年的两倍多。

　　Facebook去年收入20亿美元，按照高盛最新的500亿美元估值计算，Facebook市盈率为25，而谷歌只有8，亚马逊只有2.5。对一些投资人来说，用传统的财务方法来分析，Facebook的估值可能太贵了。

　　500亿美元估值分摊到目前的6亿用户身上，相当于每个用户价值约80美元。Facebook平均每个用户每个月花24小时登录该网站。

　　高盛的一些客户说，“现在的感觉有点像1999年”。 彭博社对全球1000名投资者、经纪人和分析师的调查显示，69%的人认为500亿美元已经是高估了。

　　尽管如此，已经有研究公司将Facebook的估值看高至1250亿美元了。

　　财务研究公司Trefis上月的一份研究报告称，未来有四个因素可能将Facebook的价值推高至1250亿美元。这四个因素是页均广告收入翻番；页面浏览量增加50%；Facebook的在搜索市场份额达10%；人均游戏收入翻番。

　　该机构共同发起人Cem Ozkaynak认为其非常有潜力，“Facebook正在往网页里添加更多广告，在简介页面强调照片以便链接到更多页面，还将网页搜索结果整合进他们自己的搜索引擎。这些改进既可以提高网页浏览效果，又可以增加搜索市场的份额。”

　　在为私人公司提供交易市场的Sharespost交易所上，Facebook在1月底的交易价值已经上升至830亿美元。

　　如果按照这种算法，该公司市值已经超过Amazon，成为仅次于Google的第二大互联网(天府星空提供专业

　　在Sharespost上，部分投资者甚至为Facebook支付每股60美元，这对其估值达到了1360亿美元。

　　尽管还没有IPO，Facebook仍计划于2012年4月开始公布财报。该公司股东目前很可能已经超过500个，根据美国证券法规，500个以上股东的公司都必须公开财务状况。

　　而摩根大通正在筹建的新媒体基金，正是希望在Facebook等公司大规模公开上市前对其进行投资。该新基金将归属于摩根大通资产管理部门，计划从富裕投资者手中筹集5-7.5亿美元，代表这些客户来买卖此类公司股票。

　　于此同时，Facebook原有股东还准备继续增持。据彭博社上月报道，老虎环球基金将为其第六只私募股权基金融资12.5亿美元，并且已经利用其中的部分资金增持了Facebook股票，这只基金目前已经向Facebook投资了8000万美元。

　　在此之前，老虎环球的第五只基金曾于2009年12月至2010年6月斥资1.64亿美元购买了Facebook 1%的股权，当时他们对该公司的估值为240亿美元。

　　Twitter估值目标1000亿

　　Twitter成立于2006年，它允许用户发送不超过140个字符的信息，目前已经拥有1.75亿用户。

　　2008年，Facebook曾经与Twitter进行过三个星期的谈判，商谈以5亿美元收购该公司，Twitter最后回绝了这一提议。

　　2009年，共同基金巨头T. Rowe Price和私募股权公司Insight Venture Partners共同向Twitter投资1亿美元，这起交易对其估值为10亿美元。

　　去年12月，Twitter从风险投资基金KPCB处融资2亿美元，此时对其估值已经达到37亿美元。

　　《华尔街日报》本月引述匿名消息源说，在最近的一些交易讨论中，一些潜在的买家对其估值又上升至80-100亿美元。该报说，在过去的几个月中，Facebook、Google等公司高管与Twitter举行了多次初级会谈，讨论收购Twitter的可能性。

　　产业研究公司eMarketer称，2010年Twitter的广告收入为4500万美元，但这其中不包括因允许谷歌和微软搜索引擎显示其网站内容而收取的数百万元年费。

　　如果计入招聘和数据中心方面的支出该公司实际上仍处于亏损状态。

　　目前Twitter仍在想尽办法将它的1.75亿注册用户转换成可盈利的商业模式，eMarketer预计该公司2011年广告收入为1.5亿美元。

　　如果37亿美元的估值，Twitter的市盈率为82倍。如果是100亿美元估值，其市盈率将超过200倍。

　　不过Twitter不断增长的用户群依然让产品营销人员垂涎，他们希望可以借助Twitter向那些关心时事或某些机构实时信息的用户投放相关内容广告。

　　2010年4月Twitter开始其广告业务以来，其“广告推”业务吸引了可口可乐等巨头不断加入。

　　虽然目前的估值不低，但Twitter的管理层和董事会仍在致力于打造一家独立的大公司，《华尔街日报》说，该公司相信自己能够成长为一家价值1000亿美元的公司。