新浪科技讯 北京时间6月2日下午消息，摩根士丹利今天发表研究报告，维持盛大网络(Nasdaq:SNDA)股票“持股观望”(Equal-Weight)评级。
以下为报告概要：
盈利不佳：盛大网络第一季度实现净收入人民币16亿元，同比增长25%。实现营业利润人民币1.48亿元，同比下滑57%，主要是因为新业务的营业成本较高。摊薄每股美国存托股份收益为人民币1.48元，上一季度为2.18元，去年同期为3.23元。
利好消息：1)其他业务收入(例如酷6、文学平台Cloudary和社交网络游戏)同比增长1.3倍，在净收入中的占比从去年同期的14%上升至25%；2)盛大游戏2011年第二季度收入有望环比增长4%至5%，同比增长17%至18%，继续第一季度的上升势头；3)净现金为12亿美元(每股21美元)，相当于盛大网络市值的一半。
利空消息：1)据媒体报道，酷6传媒将裁员20%，这有可能在短期内给运营层面带来一些不确定性；2)盛大网络营业利润率同比降低17个百分点至9%，环比持平，受累于处于发展初期的非游戏业务。
我们按照现金流折现法计算的盛大网络公允价值为每股40美元。值得注意的是：1)公司计划分拆中国领先的网络文学平台Cloudary。然而，潜在的IPO(首次公开招股)有可能稀释盛大网络在这项快速增长的业务中的股权；2)尽管保持稳定增长，但盛大网络的网络视频子公司酷6却出现了1100万美元的营业亏损，将盛大网络第一季度的营业利润率拉低了5个百分点。由于现金持续流出，酷6宣布从盛大网络获得1亿美元运营资本。我们仍然对酷6与皮皮网的整合持谨慎态度，后者是盛大网络收购的一家P2P视频网站；3)盛大网络多样化的产品线(网络游戏、网络文学、网络视频、电影等)可能会拉大资源配置的范围。(鼎宏)