新浪科技讯 北京时间4月20日下午消息，摩根士丹利今天发布投资报告，给予当当网(NYSE:DANG)股票“持股观望”评级。
投行观点
摩根士丹利预计，中国B2C市场在未来三年间的年复合增长率将达到70%至75%，成为中国增长最快的产业之一。当当网作为中国领先的在线零售商，在品牌、规模和成本方面均占据优势，能够充分利用这一上升趋势。该公司目前占据中国在线图书销售额的一半左右，是排名第二的竞争对手的2至3倍。尽管如此，当当网的用户仅占中国网民数量的2%，有很大的提高空间。
当当网的日用品销售业务已成为重要增长点。去年第四季度，该业务带来的收入占当当网总营收的20%以上，同比增长150%，增速是图书和媒体商品销售业务的近3倍。摩根士丹利认为，当当网的日用品销售业务受到了核心业务——图书销售的极大拉动。当当网透露，首次在该网站购买日用品的用户中，有大约50%购买过图书。预计在未来三年间，当当网的日用品销售额将保持约90%的年复合增长率；到2013年年底，该项业务在当当网总销售额中将占据大约40%的比重。
由于人力成本和广告支出的增加，以及市场竞争的日趋激烈，当当网的利润率在近期可能承受压力。例如，卓越亚马逊正在拓展营销活动，淘宝高居价格战的大旗，也在积极向在线图书销售市场扩张。为应对竞争压力，当当网计划提供更多折扣，以保持价格竞争力。此外，日用品销售在当当网营收构成中所占比重越来越大，也会稀释该网站的利润率。摩根士丹利预计，当当网日用品销售业务的毛利润率为12%至13%，低于图书和媒体产品销售业务的25%。
当当网已经缩减针对百度平台的广告预算，更加专注于改善用户体验，如加快送货速度，改善包装质量，并提供更加灵活的退货政策。当当网拥有较大品牌优势，近30%的新增用户来自口口宣传。此外，大约70%的用户直接访问当当网站，而不经过搜索引擎。
业绩预期
摩根士丹利预计，本财年第一季度，当当网的总营收将环比下滑4%，但同比增长51%，达到人民币6.79亿元(约合1.04亿美元)；产品销售额将同比下滑4%，但同比增长51%，达到6.72亿元(约合1.03亿美元)。
运营亏损将达到600万元(约合92.0万美元)，去年第四季度盈利1300万元(约合199.3万美元)，去年同期盈利100万元(约合15.3万美元)；运营利润率分别为-1%、2%和0.2%。净亏损将达到100万元(约合15.3万美元)，去年第四季度盈利1500万元(约合230.0万美元)，去年同期盈利100万元(约合15.3万美元)。
完全稀释后每股亏损0.02美元，去年第四季度每股收益0.20美元，去年同期每股收益0.03美元。(彦飞)