导语：高盛今天发表投资报告，维持阿里巴巴B2B公司股票“中性”(Neutral)评级和14港元的目标股价。
以下为报告概要：
变化
阿里巴巴B2B公司宣布，公司董事会在收到买家关于“中国供应商”客户的欺诈投诉后展开了调查，并认为高级管理层意识到了这一问题的严重性，公司CEO卫哲、COO李旭晖因此引咎辞职。管理层并未参与欺诈，并且已经采取了一定的措施清理存在欺诈行为的“中国供应商”客户，但是董事会的评估认为这是一个“系统性”问题：约有100名阿里巴巴B2B公司销售人员(约占其销售人员总数的2%)被认定曾经为欺诈买家提供帮助，以便提升占据其收入大头的佣金收入。阿里巴巴B2B公司CEO一职将由其姐妹公司淘宝网CEO陆兆禧兼任。
含义
(1)我们预计，这一调查所产生的任何财务影响都很有限。该调查估计，约有2300名“中国供应商”客户涉嫌欺诈，2010年第三季度已经清理了约1000名，这意味着第四季度或第一季度最多还将有1300名(约1%)的“中国供应商”被清理。阿里巴巴B2B公司的“中国供应商”客户总数约为11万。
(2)我们认为间接影响有可能会伤害到2011年上半年业绩，原因是：a)销售团队动荡、新的认证程序和增长速度有可能导致“中国供应商”客户流失；b)CEO和COO的离职；c)负面名声可能会鼓励更多买家投诉。阿里巴巴B2B公司已经向买家提供了170万美元的补偿。
(3)一个全新的开始能够促使阿里巴巴B2B公司重新将重点放在核心业务上，努力撮合中小企业之间的国际贸易，而不是过于看重季度客户净增量和盈利能力。我们不认为淘宝网和阿里巴巴B2B公司建立更为密切的关系的意愿是这些变化的主要推动力。
估值
我们为阿里巴巴B2B公司制定的12个月目标股价为14港元，对应2011年自由现金流和现金总额预期的倍数为24倍。
关键风险
风险包括宏观经济趋势和“中国供应商”客户净增量。(书聿)