导语：高盛今天发表投资报告，仍然维持优酷(NYSE:YOKU)股票“中性”(Neutral)评级，并维持其37美元的目标股价不变。
以下为报告概要：
变化
软银上周宣布，将斥资不超过2.5亿美元收购PPLive 35%的股权。PPLive的CEO指出，2.5亿美元的融资高于优酷最近2.19亿美元的IPO融资额。2010年12月，PPLive拥有1.05亿活跃用户，优酷为2.6亿。
含义
我们认为，优酷最大的竞争对手是土豆等其他托管类流媒体视频网站，而非PPLive。PPLive依靠P2P技术提供流媒体视频，而优酷则提供托管流媒体视频。P2P服务的带宽成本低于托管服务，但：1)需要用户下载客户端软件；2)如果某段视频的观看人数较少，有可能会影响速度；3)不控制视频内容，使之容易遭受盗版内容的侵袭，而用户也会因此选择没有广告的电影和电视节目。
出于以上原因，YouTube、Hulu和Netflix等西方网站都与优酷一样，使用托管技术，而非P2P技术。网络安全公司Arbor Networks 2009年10月发布的报告显示，P2P网站在全球互联网流量中的占比已经从2007年的40%下滑到2009年的18%，原因是用户倾向于YouTube等速度更快的托管解决方案。
PPLive可能会进一步推进低收入(只通过主页获取收入)、低成本(带宽成本较低)的模式，而不会发展托管视频网站，但是在我们看来，该公司仍将遭遇盗版内容和必须下载客户端软件等问题的困扰。
估值
我们将优酷12个月的目标股价定为37美元，前提假设是：优酷从其他网站获得收入的可能性为50%，从电视广告市场获得收入的可能性也是50%。
关键风险
我们的目标股价和投资观点的关键上行/下行风险包括：内容开支伤及利润率以及监管政策变化。(鼎宏)