导语：高盛周一在搜狐公布财报后发布的一份投资报告中称，搜狐2010财年第四季度营收增长主要是受网络游戏和无线业务推动所致。其中，网络游戏营收较预期高270万美元，无线业务营收较预期高180万美元。
以下为报告内容摘要：
财报概要：
搜狐2010财年第四季度营收为1.732亿美元，环比增长6%，同比增长27%，高于彭博社所调查分析师平均预期的1.677亿美元。基于非美国通用会计准则(non-GAAP)，每股摊薄收益1.23美元，环比增长6%，同比增长33%，较我们的与预期高7%。2011财年第一季度，搜狐预计总营收将达到1.645亿美元至1.695亿美元，较业内平均预期高3%。基于非美国通用会计准则，每股摊薄收益将达到1.03美元至1.08美元，较业内普平均预期低2%。
分析：
(1)搜狐第四季度营收增长主要是受网络游戏和无线业务推动所致，其中网络游戏营收较预期高270万美元，无线业务营收较预期高180万美元。此外，品牌广告营收达到了预期的高位，而搜索业务营收较预期高60万美元。
(2)2011财年第一季度，搜狐预计品牌广告营收同比将增长39%至44%，而2010财年第四季度品牌广告营收同比增长31%。我们认为，这主要是受视频业务增长推动所致。
(3)2010年第四季度毛利率为74%，与第三季度持平，而2009年同期为75%。运营利润率为42.7%，环比下降100个基准点，同比增长60个基准点。
(4)搜狐预计网络视频业务拥有13%的市场份额，我们预计搜狐今年将继续投资视频业务。
(5)第四季度，搜狗浏览器活跃用户数、相关搜索流量和搜索收入，环比涨幅均超过20%。搜狐预计搜狗2011财年第一季度营收将达到650万美元，环比持平。搜狗营收仅占搜狐营收的4%，因此搜狗业务的增长并不是特别令人兴奋。(李明)